Rosalind Evans
Dies könnte die möglichen Zinssenkungen der Bank of Canada für dieses Jahr behindern
Die Korrektur auf dem kanadischen Wohnungsmarkt im vergangenen Jahr hat die Analysten mit ihrem raschen Tempo überrascht. Das Gleiche gilt nun auch für die Erholung. Laut Robert Hogue, stellvertretender Chefvolkswirt bei RBC, schienen die Erwartungen, dass der Markt in diesem Frühjahr die Talsohle erreicht, durch die Ergebnisse des Monats April bestätigt.
„Vorläufige Daten von Immobilienämtern deuten stark darauf hin, dass die lokalen Märkte im letzten Monat einen Gang zurückgeschaltet haben“, sagte Hogue. Sowohl die Verkäufe als auch die Preise stiegen in den meisten Märkten, wobei Vancouver, Toronto und Calgary die Spitzenposition einnahmen. Die Verkäufe in Montreal, das sich in einem anhaltenden Abschwung befindet, stiegen im Vergleich zum Vormonat um 12 %.
Die Verkäufe in Toronto verzeichneten im April einen deutlichen Sprung von 27 % im Vergleich zum März. Obwohl neue Angebote ebenfalls einen Aufschwung erlebten, wurde mehr benötigt, um die Nachfrage zu befriedigen, was zu Marktbedingungen führte, die genauso angespannt waren wie die vor der Korrektur, stellte Hogue fest.
Unterdessen warnt ein prominenter Analyst der Bay Street, dass die Erträge der kanadischen Banken durch das Engagement in Büroimmobilien gefährdet sein könnten. Laut Gabriel Dechaine, Analyst bei National Bank Financial, sind gewerbliche Immobilienkredite das zweitwichtigste Kreditengagement der sechs größten kanadischen Banken und liegen nur noch hinter Wohnimmobilien, die rund 10 % des Kreditportfolios ausmachen.
Dechaine stellte fest, dass das Gewerbeimmobilienportfolio in den letzten sieben Jahren schneller gewachsen ist als das Großhandelsportfolio. Das Engagement im Bürosektor, das 12 % des durchschnittlichen Gewerbeimmobilienbestands der Großen Sechs ausmacht, ist besonders besorgniserregend, da viele Bürogebäude aufgrund der zunehmenden Telearbeit nicht ausgelastet sind und die Mietaussichten sinken.
Indem er Parallelen zwischen der Finanzkrise 2008 und der Rezession und dem Abschwung im Immobiliensektor Anfang der 1990er Jahre zog, schlug Dechaine vor, dass der potenzielle Rückgang des Gewinns je Aktie einen hohen einstelligen Prozentsatz erreichen oder 20 % überschreiten könnte, wenn auch eher am unteren Ende dieses Spektrums.
Trotz dieser Vorhersagen versicherte Dechaine, dass es unwahrscheinlich sei, dass große Banken unter die von den Regulierungsbehörden vorgeschriebenen Mindestkapitalpolster fallen würden.
Im Gegensatz dazu haben andere Marktbeobachter weniger Besorgnis über die Fähigkeit der kanadischen Banken geäußert, ihr Engagement in Gewerbeimmobilien zu steuern. CPA Kanadas Chefökonom David-Alexandre Brassard äußerte in einer Kolumne vom 5. April, dass die großen Banken gut gerüstet seien, um mit den historisch hohen Leerstandsraten und den gestiegenen Zinssätzen umzugehen. Er wies darauf hin, dass gewerbliche Immobilien nur 2 % ihrer Gesamtaktiva ausmachen, im Gegensatz zu 13 % bei den US-Banken.
Die rasche Erholung des kanadischen Immobilienmarktes hat Auswirkungen auf die Geldpolitik der Bank of Canada. Sollte sich der Markt erholen, könnte die Zentralbank eine Zinssenkung in diesem Jahr erneut in Erwägung ziehen. Ein solcher Schritt würde eine Überhitzung des Immobiliensektors verhindern, die weitreichende Auswirkungen auf die Volkswirtschaft haben könnte.
Was die gewerblichen Immobilien betrifft, so stellte Dechaine fest, dass die kanadischen Banken trotz der zunehmenden Besorgnis noch keinen wesentlichen Anstieg der gefährdeten gewerblichen Immobilienkredite zu verzeichnen haben. Er merkte jedoch an, dass die Banken ihre Rückstellungen für die Stilllegung von Gewerbeimmobilien transparenter gestalten könnten, vor allem wenn man bedenkt, dass die US-Banken Rückstellungen von zwei bis drei Prozent ausgewiesen haben.
„Angesichts eines möglichen Abschwungs bei Gewerbeimmobilien, insbesondere im Bürobereich, stellen die Investoren verständlicherweise die Deckungsquoten in Frage“, so Dechaine.
Er deutete ferner an, dass aufgrund des möglichen Überhangs an Gewerbeimmobilien und der anhaltenden Volatilität im regionalen Bankensektor in den USA, die eine Rezession auslösen könnte, viele Anleger gegenüber den Big 6-Banken vorsichtig sein dürften.
Seine Analyse ergab, dass drei Zentralbanken – die Bank of Montreal, die Toronto-Dominion Bank und die National Bank – zu etwa 10 % in Büroimmobilien engagiert sind. Im Gegensatz dazu hat die Royal Bank of Canada mit fast 20% das höchste Engagement in der Gruppe.
Die rasche Erholung des kanadischen Immobilienmarktes hat Auswirkungen sowohl auf die nationale Geldpolitik als auch auf die finanzielle Stabilität der führenden Banken des Landes. Das Zusammenspiel zwischen Wohn- und Gewerbeimmobilienmärkten, das von den sich ändernden Arbeitsgewohnheiten und wirtschaftlichen Bedingungen bestimmt wird, ist ein wichtiger Bereich, den es in den kommenden Monaten zu beobachten gilt.
