Sarah Travers
Kokou Agbo-Bloua, ein prominenter Ökonom der Société Générale, behauptet, dass die Zentralbanken in ihrem Kampf gegen die Inflation einen kritischen Punkt erreicht haben. Während sich die Gesamtinflationszahl langsam dem Ziel der Federal Reserve von 2 % nähert, stellen anhaltend hohe Kernpreise, mit Ausnahme der schwankenden Lebensmittel- und Energiekosten, eine Herausforderung dar. Agbo-Bloua weist darauf hin, dass die Anspannung des Arbeitsmarktes und die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft zu dieser Situation beitragen. Die Markterwartungen deuten darauf hin, dass die Fed auf ihrer kommenden Sitzung die Zinsen auf eine Spanne von 5,25 % bis 5,5 % anheben wird. Im Mai sank die Gesamtinflation in den USA auf eine Jahresrate von 4 %, die Kerninflation stieg jedoch um 0,4 % pro Monat und 5,3 % im Vergleich zum Vorjahr.
Agbo-Bloua bewertet die Bemühungen globaler politischer Entscheidungsträger zur Kontrolle der Inflation und zieht eine Parallele zu Winston Churchills Rede von 1942, in der er darauf hindeutet, dass der aktuelle Zustand „das Ende vom Anfang“ sein könnte. Mehrere Faktoren tragen zum anhaltenden Inflationsdruck bei, darunter umfangreiche Staatsausgaben während der Pandemie, Störungen in der Lieferkette, eine erhebliche Anhäufung überschüssiger Ersparnisse und Unternehmen, die aus der „Reflation“ Kapital schlagen, um die Preise über ein gerechtfertigtes Niveau hinaus anzuheben. Agbo-Bloua argumentiert, dass Unternehmen durch die Refinanzierung ihrer Bilanzen und die Weitergabe höherer Inputkosten an die Verbraucher eine Widerstandsfähigkeit gegenüber Zinssätzen entwickelt haben. Er betont auch, dass der angespannte Arbeitsmarkt und das geringere Wachstum der Arbeitsproduktivität zu Lohn-Preis-Spiralen beitragen.
Agbo-Bloua argumentiert, dass die Zentralbanken, um ihre Glaubwürdigkeit aufrechtzuerhalten, die Zinssätze erhöhen und absichtlich eine Rezession herbeiführen müssen. Er prognostiziert für das erste Quartal des folgenden Jahres eine Verlangsamung oder Rezession in den USA, die sich vor allem auf die Gewinnmargen der Unternehmen und das Konsumverhalten der Verbraucher auswirken würde. Er rechnet zwar nicht mit einer Rezession im Euroraum, prognostiziert jedoch eine Verlangsamung, da die Nachfrage das Angebot übersteigt. Agbo-Bloua räumt ein, dass es in der Regel drei bis fünf Quartale dauert, bis sich die Auswirkungen einer Straffung der Geldpolitik in der Realwirtschaft manifestieren, die durch die Pandemie angesammelten überschüssigen Ersparnisse könnten diese Auswirkungen jedoch verzögern.
Nathan Thooft, Co-Leiter der globalen Vermögensallokation bei Manulife Asset Management, unterstützt diese Perspektive und weist darauf hin, dass die Weltwirtschaft zwar einen besseren Start ins Jahr 2023 als erwartet hatte und eine technische Rezession vermeiden konnte, die Rezession jedoch eher verschoben als aufgehoben wurde. Thooft betont, dass die Dauer eines unter dem Trend liegenden BIP-Wachstums wichtiger ist als das Eintreten einer Rezession selbst. Das globale Wachstum wird sich in diesem und im nächsten Jahr voraussichtlich bei rund 2,5 % einpendeln und damit unter der 3 %-Schwelle bleiben, die bei Überschreitung eine globale Rezession anzeigen würde. Dieses Szenario würde dazu führen, dass das globale BIP-Wachstum 15,2 % unter dem Trend liegt, ein Niveau, das zuletzt während der Pandemie im Jahr 2020 und in den 1940er Jahren beobachtet wurde.
Inmitten des anhaltenden Kampfes der Zentralbanken gegen die anhaltende Inflation unterstreichen Ökonomen wie Kokou Agbo-Bloua die Bedeutung der gegenwärtigen Phase in diesem anhaltenden Kampf. Da die Kernpreise weiterhin hoch sind und der Markt Zinserhöhungen erwartet, scheint es, dass wir uns dem Ende der Anfangsphase nähern. Es wird jedoch erwartet, dass die Wirkung dieser Maßnahmen hinter der tatsächlichen Wirtschaftslage zurückbleibt, während die durch die Pandemie angesammelten überschüssigen Ersparnisse als Puffer wirken und den Zeitrahmen verlängern. Während sich die Weltwirtschaft mit den Herausforderungen der Inflation und der Möglichkeit einer Verlangsamung oder Rezession auseinandersetzt, überwachen politische Entscheidungsträger und Investoren genau das empfindliche Gleichgewicht zwischen der Aufrechterhaltung der Glaubwürdigkeit und der Förderung eines nachhaltigen Wachstums.
