Sarah Travers
Die vorsichtigen Schritte der afrikanischen Länder südlich der Sahara zurück an die internationalen Kapitalmärkte stoßen auf große Hindernisse, vor allem wegen der zunehmenden Besorgnis der globalen Investoren über die bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen. Diese durch die Wahlen ausgelöste Unsicherheit bedroht die Bemühungen der Region, wichtiges ausländisches Kapital anzuziehen und untergräbt die jüngsten Fortschritte nach einer langen Pause.
Bislang ist es nur fünf von 49 afrikanischen Regierungen südlich der Sahara – Kenia, Senegal, Elfenbeinküste, Benin und Kamerun – gelungen, in diesem Jahr Dollar-Anleihen auszugeben. Diese Länder haben zusammen 6,2 Milliarden Dollar aufgebracht, was deutlich weniger ist als der Betrag, der zur gleichen Zeit im letzten Jahr gesammelt wurde. Die Aufrechterhaltung dieser Dynamik ist nun jedoch in Gefahr, da die Schwellenländermärkte in den August eintreten, eine typischerweise langsame Zeit für Anleiheverkäufe aufgrund der Sommerferien.
Die zusätzliche Unsicherheit im laufenden Jahr ist auf die unvorhersehbaren Entwicklungen im Vorfeld der US-Wahlen zurückzuführen. Die Anleger berücksichtigen politische Risiken früher als sonst, insbesondere mit der möglichen Rückkehr von Donald Trump. Viele Anleger gehen davon aus, dass eine zweite Trump-Regierung fiskalpolitische Maßnahmen ergreifen könnte, die die globalen Kreditkosten in die Höhe treiben könnten, was eine große Herausforderung für hochverzinsliche Schuldner wie die in Subsahara-Afrika darstellen würde.
Historisch gesehen sind die Monate vor den US-Wahlen für Anleiheemissionen aus den Schwellenländern eine Herausforderung. Im Jahr 2019 kamen zwischen August und Jahresende nur drei Verkäufe aus Subsahara-Afrika. Auch im US-Wahljahr 2020, in dem Donald Trump eine zweite Amtszeit anstrebt, gab es nur einen solchen Verkauf.
Die erwartete Verlangsamung der Verkäufe neuer Anleihen dürfte sowohl auf Nachfrage- als auch auf Angebotsfaktoren zurückzuführen sein. Für Anleger verkompliziert die US-Wahl die Landschaft für Hochzinsanleihen. Der jüngste politische Wandel, bei dem Kamala Harris nur wenige Monate vor der Wahl im November Präsident Joe Biden als Kandidat der Demokraten ablöst, trägt zur Unsicherheit bei. Harris steht vor großen Herausforderungen. Die Umfragen zeigen eine gemischte Unterstützung und Fragen zu ihrer Fähigkeit, die Anti-Trump-Stimmen zu konsolidieren.
Für afrikanische Regierungen verringern die hohen Kreditkosten und die bestehenden hohen Schuldenlasten die Attraktivität der Emission neuer Anleihen. Viele Länder finden alternative Finanzierungsquellen wie internationale Hilfe, konzessionäre Kredite von multilateralen Institutionen und inländische Schuldenmärkte attraktiver. Diese Quellen bieten in der Regel günstigere Konditionen und niedrigere Zinssätze im Vergleich zu Eurobonds.
Die Berater haben den afrikanischen Regierungen wahrscheinlich empfohlen, ihre Anleiheemissionen vor August abzuschließen, da sich Trumps Aussichten bei der Wahl verbessert haben. Diese Strategie entspricht dem historischen Trend, dass die Anleiheverkäufe aus der Region in US-Wahljahren deutlich zurückgehen.
Trotz einer gewissen Entspannung bei den globalen Zinssätzen bleiben diese in Afrika aufgrund der anhaltenden Inflation, die durch schwächelnde Währungen verursacht wird, hoch. Dies hat viele Länder gezwungen, eine straffe Geldpolitik aufrechtzuerhalten, was die Landschaft der Anleiheemissionen weiter erschwert.
Einige Anleger hatten bereits vor den aktuellen politischen Entwicklungen in den USA mit einem gedämpften Emissionsvolumen aus Afrika in diesem Jahr gerechnet. Nach Ansicht von Strategen der Goldman Sachs Group Inc. wie Kamakshya Trivedi sind die Aussichten für risikoreichere Anlagen nicht mehr so günstig wie zu Beginn des Jahres. Im weiteren Verlauf des Jahres dürften selbst die günstigen makroökonomischen Aussichten von den US-Wahlen überschattet werden, was die politische Landschaft in einer für Schwellenländeranlagen ungünstigen Weise verändern könnte.
Der Versuch der afrikanischen Länder südlich der Sahara, wieder in die primären Anleihemärkte einzusteigen, wird durch die Unsicherheit im Zusammenhang mit den US-Präsidentschaftswahlen behindert. Die Kombination aus hohen Kreditkosten, alternativen Finanzierungsquellen und politischen Risiken im Zusammenhang mit einem möglichen Sieg Trumps macht es für die Region schwierig, ausländisches Kapital anzuziehen. Wie die historische Entwicklung zeigt, könnten die Anleiheverkäufe aus der Region mit dem Näherrücken der Wahl deutlich zurückgehen, was die finanziellen Aussichten für diese Länder weiter verkompliziert.
